公司研究 | 东鹏控股港股退市战A股,环保问题或成拦路虎

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记者林伟

2013年11月,广东东鹏控股有限公司登陆资本市场,并成功在香港主板上市。但是,经过两年多的时间,该公司完成了私有化并退市。 2017年,该公司发布了招股说明书以对A股产生影响。

招股书显示,东鹏控股已申请在深圳证券交易所中小企业板上市,并计划公开发行不超过1.5亿股股票。

募集资金将用于新建年产315万平方米的环保型生态石材板材改造项目,扩建4条陶瓷生产线项目,集贤新鹏陶瓷有限公司二期扩建项目。年产节水卫生用品160万件。包括卫生洁具生产线建设项目在内的七个投资项目计划利用募集资金至多27.09亿元。

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利润指标高于同行

从东鹏控股披露的财务数据来看,该公司的营业收入和净利润在2015年至2017年期间保持稳定增长。毛利率和净资产收益率更为“光明”。

从毛利率的角度来看,东鹏控股披露的三年毛利率呈动态趋势。 2015-2017年的毛利率分别为38.87%,36.56%和37.26%。从同一行业上市的7家公司来看,2015-2017年的平均毛利率分别为29.24%,30.65%和30.46%;中位数分别为31.83%,31.9%和29.4%。可以看出,该公司的毛利率明显高于行业平均水平,也高于所披露的七家公司。

除了毛利率的良好表现外,公司的股本回报率也明显高于同行。在2015-2017年,公司的加权平均净资产收入为26.71%,34.78%和30.34%。据披露该公司在同一行业的上市公司,该公司近年来的净资产收益率,例如海鸥的工作(股票),斯通股票,股票和保健产品。在个位数级别。

此外,有两个净资产收益率达到两位数,其中Monla Lisa的2018年净资产收益率为15.2%,而Diou Home的2018年净资产收益率为13.3%。

比较发现,即使两家拥有较高ROE的公司,其股本回报率都超过30%,也存在巨大差距。业内人士认为,公司净资产收益率超过30%在行业中极为突出,其合理性已受到市场的质疑。

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盈利能力可能会下降

由于东鹏控股业绩的持续增长,主要产品单价下降的问题不容忽视。可以看出,作为东鹏控股的主要产品,釉面砖的销售收入占公司的一半。尽管釉面砖的销量保持稳定增长趋势,但销售收入明显放缓。原因是平均单价的持续下降是罪魁祸首。

2015年至2017年,东鹏控股釉面砖的平均单价分别为56元,50.15元和47.59元。 2017年,平均单价与2015年相比下降了15%。

经过分析,指出根据目前的公司披露数据无法知道2018年釉面砖价格的变化。但是,考虑到行业产能的不断扩大,产品竞争逐渐加剧,不排除釉面砖的价格会继续下降。

作为东鹏收入一半以上的产品,如果釉面砖的价格持续下跌,将对公司的盈利能力产生一定的负面影响。

此外,东鹏控股子公司的大规模亏损也引起了业界的广泛关注。从招股说明书的披露来看,东鹏控股子公司,淄博卡普尔,江西东鹏,佛山东鹏,深圳东鹏,东鹏发展,东鹏家居,云南宣鹏,江门东鹏,重庆智能家居同时,2017年亏损程度不同,其中一些损失很大。子公司的亏损对公司的业绩产生负面影响。子公司的业绩在过去两年中是否有所改善?公司是否有任何提高其子公司盈利能力的对策,并且仅知道公司何时披露最新信息。

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环境问题很常见

东鹏控股所在的建筑陶瓷行业被标记为“三高”,即高能耗,高污染和高排放。在严格的环保政策背景下,东鹏控股的环保问题自然成为行业关注的焦点。

招股书显示,东鹏控股的子公司东鹏卫浴因工业废水超标排放而被佛山市禅城区环境保护局张ye分公司罚款30元。

业内人士指出,董鹏的实际家庭成员何新明还控制着另一家陶瓷制造商山东东鹏陶瓷有限公司,监事会主席罗四志也担任该公司董事长。山东东鹏陶瓷监事会主席是公司2017年。6月1日被撤销。根据山东省环境保护局的信息,山东东鹏陶瓷是被禁止污染环境的公司。

尽管东鹏控股宣布推出一系列国内先进的节能窑炉系统,干磨设备,无尘抛光设备,废水回收系统,污水处理系统,废气成分监测系统,废气排放控制系统,节能减排设施,实现主要污染物超低排放。但是,环境问题仍然不能完全解决。

来自同一行业的蒙娜丽莎(Mona Lisa)在经过一年多的反馈和34次反馈后于2017年获得了A股的认可,并最终公开上市。欧神诺被Diou Home收购,并成功上市。可见监管机构对陶瓷行业上市的谨慎态度。已经准备上市多年的东鹏控股能否成功登陆A股,《金融投资报》将继续受到关注。

编辑|陈玫评论|贾秋红

本文为|金融投资新闻jrtzb028(微信号)原始文章|

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(编辑:李家佳HN153)